Nokia便宜嫁 壓垮HTC身價
作者： 記者張志榮╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年9月5日 上午5:30
工商時報【記者張志榮╱台北報導】
宏達電昨（4）日股價驚見跌停137.5元鎖住，創9年來新低，背後原因除8月營收欠佳、微軟收購諾基亞（Nokia）恐排擠既有資源外，外資圈計算若以Google收購摩托羅拉、微軟收購諾基亞的投資價值當參考基準，目前宏達電（HTC）市值有高估之嫌，牽動失望性賣壓湧現。
8月營收欠佳是宏達電股價不斷破底的原因之一，法銀巴黎證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師陳佳儀認為，8月營收僅132億元，幾乎宣告第三季營收財測低標500億元要達到，幾乎是不可能的任務。
此外，微軟併購對象不是宏達電、而是諾基亞，市場擔心未來會排擠掉Windows Phone資源。據了解，早在2007至2009年就有投資銀行幫忙牽線微軟與宏達電合作，但隨著宏達電往Android陣營靠攏，微軟最後選擇專利相對多很多的諾基亞。
至於更大的原因，從投資價值考量，根據投資銀行主管評估，Google與微軟是分別以0.7倍的2012年營收與0.3倍的2012年營收，收購摩托羅拉與諾基亞，其中最大差異是Google完全買斷摩托羅拉1.7萬個專利，微軟並未完全買斷諾基亞專利，而是簽10年非獨家專用約、但10年後仍可再展延。
投資銀行主管指出，儘管宏達電並未有出售計畫，但外資圈已將此視為潛在選項之一，但計算宏達電的潛在被併購價值的難度很高，原因之一是宏達電現在正處於單季獲利由虧轉盈的尷尬階段，包括P/B值法、EBITDA倍數、營收倍數都是可能選項。
投資銀行主管表示，若依國際手機大廠併購較常採用的營收倍數法（比較基礎也較一致），宏達電雖不像摩托羅拉、諾基亞已連續多季處於虧損狀態，但考量到重要性更高的專利數量少得可憐，以「介於摩托羅拉0.7倍與諾基亞0.3倍中間、但較偏向諾基亞0.3倍」、約莫0.4倍計算，相對公允。
投資銀行主管指出，0.4倍乘上宏達電去年營收96億美元後約38.4億元、與目前市值39億美元相比差不多，但宏達電手頭上仍握有許多現金部位，若扣除，就會顯得目前39億美元市值仍「偏高」。
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